长盛轴承（300718）精要

①人形机器人的关节分为旋转关节与线性关节，其中“伺服电机+滚珠丝杠+力矩传感器”为线性关节提供了良好的解决方案，有助于提升人形机器人的关节性能；

②中泰证券冯胜公司作为自润滑轴承国产龙头，拟扩建滚珠丝杠3万套项目，未来有望凭借机械零部件领域的技术储备，超预期实现滚珠丝杠的产品化过程；

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③滚珠丝杠目前仍以NSK、THK、SKF等外资企业为主导，日本和欧洲占据了全球约70%的市场份额，国内滚珠丝杠需求量明显高于产量，行业存在较大供需缺口，未来伴随国内相关企业的技术突破，滚珠丝杠国产化率有望迎来提升；

④冯胜预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.53/3.11/4.28亿元，同比增长148.2%/22.7%/37.7%，对应PE分别为25/21/15倍；

⑤风险提示原材料价格波动、下游需求不及预期等。

“滚珠丝杠”是机器人线性关节性能核心部件，这家公司拟扩建3万套项目有望超预期实现产品化过程，分析师看低基数下今年业绩增长150%

人形机器人的关节分为旋转关节与线性关节，其中“伺服电机+滚珠丝杠+力矩传感器”为线性关节提供了良好的解决方案，有助于提升人形机器人的关节性能。

中泰证券冯胜最新覆盖长盛轴承，公司是自润滑轴承国产龙头，除汽车、工程机械等传统领域外，持续拓展了核电、风电业务，未来滚珠丝杠有望成为公司新成长点。

2022年9月29日，长盛轴承发布向特点投资者发行股票预案，拟扩建滚珠丝杠3万套项目。公司深度绑定下游大客户，拥有优质的客户资源，未来有望凭借机械零部件领域的技术储备，超预期实现滚珠丝杠的产品化过程。

冯胜预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.53/3.11/4.28亿元，同比增长148.2%/22.7%/37.7%，对应PE分别为25/21/15倍。

一、滚珠丝杠是人形机器人中的重要零部件，市场空间广阔

滚珠丝杠广泛应用于数控机床、机械等行业，据华经产业研究院数据，2022年估计全球滚珠丝杠市场规模达18.59亿美元，同比增长6.23%，国内滚珠丝杠市场规模达28.00亿元，同比增长9.38%。

未来伴随机器人产业发展，以人形机器人为代表的产品有望成为滚珠丝杠的新需求爆发点。

二、滚珠丝杠国产化率尚低，国内市场仍以进口为主

滚珠丝杠多应用于精密控制部位，对材料、设计、制造等环节的要求较高，目前仍以NSK、THK、SKF等外资企业为主导，据华经产业研究院数据，滚珠丝杠CR5市占率达到约46%，其中日本和欧洲滚珠丝杆企业占据了全球约70%的市场份额。

从国内供需格局来看，滚珠丝杠需求量明显高于产量，行业存在较大供需缺口。未来伴随国内相关企业的技术突破，滚珠丝杠国产化率有望迎来提升。

三、自润滑轴承国产龙头，滚珠丝杠业务成长可期

公司目前核心技术领先行业，已初步形成完备的自主知识产权体系和产业化能力，成为我国自润滑轴承行业引领材料研发的知名企业。

在巩固主要应用下游汽车和工程机械等行业的同时，公司积极拓展风电行业产品应用与机器人领域。

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